产地煤价继续小幅下跌。截至4月15日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价481.0元/吨，较上周下跌16.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 486.0元/吨，较上周下跌16.0元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤352.0元/吨，较上周下跌13.0元/吨；内蒙古鄂尔多斯(7.480, -0.04, -0.53%)东胜大块精煤393.0元/吨，较上周下跌5.0元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价59.89美元/吨，较上周下跌4.20美元/吨。截止4月15日动力煤主力合约期货升水11.0元/吨。
传统淡季叠加下游需求不振，日耗低位运行。本周沿海六大电日耗均值为54.6万吨，较上周的54.0万吨增加0.6万吨，增幅1.2%，较18年同期的63.5万吨下降8.9万吨，降幅14.0%；4月16日六大电日耗为57.9万吨，周环比增加3.8万吨，增幅7.0%，同比下降1.1万吨，降幅1.9%，可用天数为28.0天，较上周同期下降2.3天，较去年同期增加2.6天。
港口煤炭库存增加，电厂库存出现小幅下降，进口煤增速仍处较快水平。根据海关总署最新数据显示，我国3月进口煤炭2783.3万吨，增长19%，一季度累计进口煤炭9577.8万吨，同比增长28.4%。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅增加，周内库存水平均值1464.4万吨，较上周的1403.4万吨增加61.0万吨，增幅4.3%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1608.5万吨，较上周下降32.5万吨，降幅2.0%，较18年同期增加92.3万吨，增幅6.1%。截至4月15日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降14.0万吨至25.0万吨。
焦炭焦煤板块：焦炭方面，截止4月15日，山西吕梁准一级冶金焦指数1470元/吨，周环比持平，月环比下降80元/吨；河北唐山准一级冶金焦指数1670元/吨，周环比持平，月环比下降80元/吨；日照港(2.440, -0.01, -0.41%)准一级冶金焦指数1720元/吨，周环比持平，月环比下降30元/吨。焦煤方面，截止4月15日，CCI山西低硫指数1370元/吨，周环比下跌5元/吨，月环比下跌135元/吨；CCI山西高硫指数1034元/吨，周环比下跌42元/吨，月环比下跌113元/吨；灵石肥煤指数报990元/吨，周环比持平，月环比下跌60元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1180元/吨，周环比下跌60元/吨，月环比下跌90元/吨。
我们认为，本周供需宽松格局仍在强化，疫情之下需求恢复过慢、供给正常生产、运输瓶颈打破，导致港口及电厂库存累积，本周终端库存开始小幅下滑，但是港口库存持续累积，抵消了电厂库存的下跌效应；此外，大型煤企大幅下调煤价，叠加成本端支撑不足，期货仍大幅贴水，悲观情绪在市场进一步蔓延。此外，今年一季度进口煤仍大幅攀升，对内贸煤形成一定冲击，但伴随进口煤价格优势越来越弱，进口煤的影响将逐步削弱，另外，考虑到进口煤作为调节国内煤炭市场的重要手段，伴随国内煤价恢复到合理区间，进口煤政策或将从严。考虑到目前需求恢复不及预期，供给过剩，库存高企，短期内煤炭价格仍会处于下降通道；考虑到后期夏季旺季到来叠加需求端的不断好转，静待深跌之后的煤炭市场反弹机会。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华(15.370, 0.00, 0.00%)（H、A），以及资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业(7.120, -0.16, -2.20%)，估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(8.430, 0.04, 0.48%)（H、A），炼焦煤积极关注平煤股份(4.150, 0.01, 0.24%)（精煤战略+稳定分红+减员增效）、西山煤电(4.860, 0.09, 1.89%)（国改预期）、淮北矿业(8.070, 0.05, 0.62%)等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通(5.870, 0.03, 0.51%)。
